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P2P网贷风控专题:信用风险

2014-11-25 13:25:56   来源:和讯网
    摘要:
    上期的P2P风控专题中我们讨论了P2P平台的资金池风险,着重关注了资金池风险产生的原因、危害、识别以及应对的方法。毫无疑问,资金池风险是现阶段P2P网贷急需解决的首要风险点,银监会及其相关方都明确表示了采用第三方资金托管的解决方案。但是作为网贷平台在做完第三方托管后是否就完成了全部的网贷风险管控了呢?另外,作为网贷投资人是否在选择了正规托管的平台后就能够高枕无忧了呢?

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    巨大资金池下的资金链断裂,平台卷款跑路
    观点:
    资金池风险固然重要,但是他不能代表P2P风险控制的全部,在上期的专题讨论中我们给出了这样一个结论“资金池风险的管控是P2P网贷风险控制的第一步”,只有在完成了第三方托管之后才能进一步实施其他的风控措施。按照资金流向可以网贷大致分为两个步骤:从投资者到平台;从平台到接入方。这也就衍生出了P2P风险的两个部分,即平台风险与标的风险,上个专题我们讨论了平台风险中的最主要部分即资金池风险,在这个专题中我们简要谈谈标的信用风险。

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    在说信用风险之前,我们需要明确P2P网贷投资的品种其实就是信用债,一种简单的固定收益,是资产负债表的右上部分,它承诺在一定期限内支付固定的利息,但这个承诺在一定情况下是不能兑现的,特别是在债务人的资产负债表不健康时,当原债务越高,净权益越少,收入越少,那么新债务的危险性就越大,而资产负债表的特点在于每个债务人的表都是隐蔽的,出借人处于信息劣势,征信行为或者说信用风险的控制本质上是识别债务人的资产负债表(以及其道德水平)。对信用风险的管控是P2P业务发展与演进的主要线索,几乎所有的网贷模式创新都是围绕信用风险管控展开的(业内称之为“业务模式”),以下结合网贷业务演化进行阐述。
    分析:
    拍拍贷:线上征信 + 大数定律
    2007年上线的拍拍贷作为大陆第一个网贷P2P平台保持了国外P2P(lending club)的原始形态,资金需求方为个人与小微,对于信用风险的管控采取线上审核的模式,不要求抵押品。其信用风控核心归结为一点,“线上审核”,但是央行征信对外不开放,即使其开放其本身也没有类似于美国FICO的完备体系,当然在银行业的围剿下P2P业内的征信系统也在逐步完善,安融惠众上线的P2P征信系统已经对数十个平台开放,对于线上电商的信用评价也是线上P2P的强项,此外,拍拍贷主推的分散投资能对个体的信用风险起到有效的风控,但是对系统性风险仍然无能为力,如果未来经济萧条,整体的信用风险将会加大。
    优点:平台透明、平台成长性好 缺点:系统性信用风险大,征信不成熟
    红岭创投:线上征信 + 平台担保
    2009年上线的红岭创投与拍拍贷最大的不同在于以平台身份对用户承诺保本保息,这一措施从某种角度上讲起到了系统性风险管控的作用,只要平台一直存续投资者就能对信用风险是完全免疫的。但是这一风险实质上是转移到了平台身上,平台则需要以借贷利差进行抵补,这种抵补要么来源于投资者收益,要么来源于平台收益,前者造成人气损失,后者造成盈利下降,这是双方都不愿意看到的,最后还可以借新还旧,这个措施比较敏感,但不可否认短期内最有效。总之红创的方式是将系统性信用风险进行了转移,移到了哪里,现在不清晰,不过可以肯定是的牺牲了一部分平台透明度与成长性。
    优点:短期信用风险小 缺点:运作不透明,征信不成熟,政策风险大
    招财宝:大数据
    2014年8月上线的招财宝将阿里海量的各类数据抽取一部分做成了自己的征信系统,效果甚至强于传统的央行征信系统,合理的使用这一措施能从根本上解决网贷的核心问题,从实施状况来看这一方法已经得到了部分传统金融机构的认可,但是目前有资源、有能力做到的也只有招财宝,其上限3个月成交量已经突破180亿。
    优点:征信效果极佳,低风险 缺点:技术起点高
    陆金所(平安):好爸爸
    2011年成立的陆金所对信用风险的管控或者说其模式比较“绕”,但其中比较核心的一块是由平安集团子公司进行担保,这样就形成了银行背书,当然也有些产品是不做担保的,但可以参考今年工行对中诚信托的做法,实质上还是属于银行隐性背书。应该说陆金所是纯中国特色P2P,仅此“好爸爸”一条管控方法就足以使陆金所鹤立鸡群,其成交量破千亿只是一个时间问题。
    优点:银行背书 缺点:没什么好说的,投胎是门学问
    开鑫贷、积木盒子:外包
    2012年上线的开鑫贷与2013年上线的积木盒子采取了类似的信用风控措施,将大部分征信职能外包给更专业的机构,开鑫贷外包给小贷公司,积木盒子则外包于融资性担保公司,平台本身专职于线上资金的运筹工作。相对于大数据方法,外包更偏向于传统金融的措施,两者都旨在解决网贷根本的征信问题,但是征信外包会造成投资集中度过高的问题,担保公司与小贷公司从自身成本考虑,其推荐的客户规模明显大于传统P2P,造成了标的物规模较大,再经统一担保后标的的集中度则更高,资金提供者要从原先选多家小企业变为了选几家大的担保方,这种模式更接近于P2B,故对担保方的选择就成为了这种模式中的最重要一环,换句话说又回到了选爸爸模式,哪个后台硬哪个吃香,总的来看这一模式提高了征信效率,但是牺牲了一部分分散度。
    优点:征信相对成熟 缺点:分散度低,政府背景的外包商是关键
    微财富(新浪):超级抵押品
    2014年上线的微财富是新浪旗下互联网金融平台,其中一块业务称之为票据理财,即用银行承兑汇票进行“抵押贷款”。抵押是贷款增信的传统方法,一般以房屋车辆等固定资产作为抵押物,但是这些抵押物存在变现困难的问题,在实际清算时需要估值、拍卖等众多步骤,实际流程下来耗时长,资产减值幅度大(达50%)。银行承兑汇票抵押则不同,其属于流动资产,变现程序简单,耗时短,无减值,银行背书,故称之为“超级抵押品”。在抵押品上创新以应对网络征信问题,不失为一种有效的途径,但是前提是真的“银行承兑汇票”。当然另外需要指出的是,一些贴现率只有7%的票据却融入了10%利率的资金,对于这部分标的,剩余的3%是由谁填补,平台还是融入方需要明确。如果是平台,则高利率不可持续,如果是融入方,这种递补背后必然有原因,总的来说可以作为绕开监管的“通道费用”,这里投资者需要识别一个潜在的法律风险。
    优点:用金子做的抵押品大家都喜欢 缺点:对假票需要一定的识别能力
    京宝贝(京东):供应链金融
    2013年底上线的京宝贝是京东对上游厂商提供的供应链金融产品,上面说到征信的困难在于对资金需求方的资产负债表的信息劣势,但是京东做为众多厂商的最大渠道商,对厂商的资产负债表信息有着天然的优势。举个极端的例子,一个产品100%在京东上销售的厂商其现金流信息将全部为京东所掌握,总之只要进行合理的估计,这种方法也能对信用风险进行有效的管控。其特点跟陆金所正好相反,“你有金爸爸、你有银爸爸,我有许多‘好儿子’”
    优点:天然信息优势,天然征信优势 缺点:资源要求极高,难以复制
    *牛*:配资模式
    2014年的小牛市催生了大批大批的配资小私募,在某些法律的协助与某些脑子灵光的软件公司鼎力相助下,股票配资业如雨后春笋般萌发,配资业由于模仿了期货的严格保证金风控模式,其标的风险极小,但是其业务的扩展也有瓶颈,在于其对外融资的规模有限,缺乏财务杠杆的放大渠道,至多与信托发行伞型结构产品,杠杆不超5倍。结合P2P后,其杂交品种继承了配资的强风控与P2P的强资金通道,这种模式的P2P贷款将标的的信用风控主动化,可谓“强平在手,高枕无忧”。
    优点:期货式风控,标的信用风险极小 缺点:交易操作有瞬时性,资金池难避免
    总结:
    事实上对信用风险的管控是P2P业务创新的主线,从原始的P2P到各种各样的演化,在没有监管的束缚下,中国的P2P可谓八仙过海、各显神通,以上这几类模式只能说是P2P中的冰山一角,还有许许多多传统银行不曾涉及不敢想象的业务在P2P上都得到了实现,国人的想象力在这里插上了翅膀,笔者觉得虽然P2P网贷充满风险、充满诱惑、甚至充满欺骗,但是在这帮“骗子”中确确实实有一部分人迸发着思想的火花,也实实在在的解决了现实的金融问题,而这样的思想火花与能力在银行、券商里是不曾出现过的。
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